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新华百货:租借宁夏中心商圈物业开店

2013年02月26日 11:12:00 代码:600785 作者:唐佳睿 来历:光大证券 出处:极点财经

  ◆租借中心商圈物业开店,单位租金约3.17元/平米/天:

  公司董事会经过方案,拟租借宁夏银川龙马房地产开发有限公司所属建成后商业用房,用于运营百货等事务。该物业坐落银川解放东街和鼓楼步行街交汇处(鼓楼西南侧)龙马鼓楼财富广场内建成后的商业用房地上一至五层,约5.7万平米,租借期限20年,累计租金约13.17亿元(含递加)。

  折合日租金约为3.17元/平米/天。

  龙马鼓楼财富广场项目坐落银川鼓楼商圈最中心位臵(位置相似北京王府井),处在银川市“城市商业网点规划”区域的最中心地段,是区、市政府倾力打造的市级商业中心,集高端精品百货、大型数码广场、休闲动漫文娱、美食餐饮广场四大业态为一体。该项目规划用地面积1.61万平米,建筑面积约7.5万平米。其间地下一层为银川赛格数码城(已于12年12月开端招商),公司所租地上五层部分将作为该购物中心的主力百货店运营。因为地段好,公司付出的租金水平相对较高。但咱们以为凭仗公司在银川的品牌知名度和绝佳的商业位臵,该门店的运营将为公司获得较好报答。

  ◆近期本钱投入较大,14年新项目较多,培养期将必定程度影响成绩:

  公司地处中西部区域,受宏观经济影响冲击相对较小,但结合公司近期装饰万通大厦(约2.15亿元)、出资建造西北供应链项目(首期建造总出资约1.90亿元)、老公安厅地块出资增至1.35亿以及2.1亿元购买万通大厦剩下物业的状况看,咱们以为公司短期费用将有必定压力。此次发布的鼓楼财富广场店咱们预期将于13年下半年或14年头开出,此外近期还有13年西宁店的开业、14年迈公安厅和大世界门店的准备、固原店的开业。咱们以为14、15年新店培养将对公司成绩形成必定影响。咱们以为因为2013年相对开店门店较少,因而成绩压力较2012和2014年均有必定减轻,估计2012-2014年公司成绩将出现“W”型趋势(2012/2014为低谷,2013年成绩相对较好)。

  ◆保持增持评级,6个月目标价17.04元:

  咱们暂保持公司2012-2014年EPS分别为1.23/1.42/1.58元的判别不变,以2011年为基期未来三年复合增速9.0%,以为公司合理价值为17.04元,对应2013年12 X市盈率。公司在百货同类中有较低的估值水平(2013.2.22最新TTM市盈率11.74X,A股申万百货板块由低至高排第四)

  和较强的区域独占优势,依然保持增持评级。

  ◆危险提示:建发城及老大楼扩建后培养期延伸,物美回归事情不确定性

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