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把握基本面趋势以合适价格买入好公司

2018年02月02日 15:43:00 来源:中国证券报 出处:顶点财经

  不去预判市场风格,无论在什么样的行情中,都能坚持自身投资理念不变化,是一件说起来容易、做起来难的事。在2017年,市场向更加成熟理性的方向发展,也使得长期坚持价值投资和基本面投资的基金管理者尝到了甜头。

  中国证券报:南方新优享2017年度表现不俗,请问投资理念是什么?选股的逻辑与方法是什么?

  章晖:我们的投资理念是基本面趋势投资,即以合理的价格买入优秀和基本面较好的公司。

  我们相信基本面趋势的力量。大的基本面趋势一旦启动,其动量是非常大的,有足够的空间供基金经理做出投资决策。反过来说,由于投资者认知的局限性,试图预判拐点的投资人往往会犯过度自信的错误,这种行为的风险收益比是不高的。基于上述理由,我们投研团队的重点工作之一就是研究公司的护城河是否足够强大、行业的供需状况和公司治理是否发生变化,并对企业的经营数据进行跟踪以印证或修正判断。

  选出了好公司,我们希望以合适的价格买入。如果纵向比较,我们能以合理的价格买入一个持续优秀的企业,或者以历史平均估值买入一个基本面好转的企业;或者横向比较,以不显著高于全市场平均估值水平的价格买入一个优秀或基本面好转的公司,那么较大概率上有机会获得超额收益。

  中国证券报:当前市场热议的话题是2018年市场蓝筹与成长风格是否会切换,或者是否会扩散至二线中盘蓝筹,对此有什么看法?

  章晖:其实去年业绩能够实现较高增长、质地优良的中小市值公司,涨幅并不比蓝筹差。那些滞涨的股票,很多都是业绩增长低于市场预期或者本身就很平庸的公司。有些人把它们称作成长股,我从来就不赞同。

  我们不过度判断市场风格,我们一直试图在优秀或边际改善的公司中寻找性价比高的投资标的。市场风格的形成是个结果,而不是可以事先判断的。

  基于目前掌握的信息,那些被定义为蓝筹股的公司基本面还是较为稳健甚至趋势向上的,但它们的估值水平已经不便宜。与此同时,当我们的持仓和市场负向偏离达到一定幅度的时候,就必须重新审视股票的基本面和投资逻辑是否发生变化,然后做出投资决策。

  中国证券报:在投资生涯中,哪些经历对你影响较为深刻?

  章晖:我在南方基金担任研究员期间主要研究家电和电子两个行业,非常幸运地深入了解了A股市场长期表现较好的三个行业中的两个,并有幸与众多中国最优秀的消费品公司和制造业公司共同成长。这两个行业对于我树立从基本面出发的投资理念有很大帮助。更加幸运的是,我们覆盖的公司类型非常全面,对于价值、成长、周期、主题各类投资机会都有涉及,所以我们在投资过程中对于各类机会都不排斥,也都乐于学习,这也有助于我们在过去三年完全不同的市场风格中均有比较稳定的发挥。