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【东吴.银行】整体向好,关注存款、IFRS9准则切换

2018年06月08日 14:39:00 来源:东吴证券 出处:顶点财经

    关注点一:存款竞争加剧,将使上市银行的息差进一步分化。规模稳定增长,分化加大。一季度上市银行存款规模稳定增长3.75%,大行及深耕当地的城商行有优势,股份行压力较大。价格上行或使银行息差分化,结构性存款迅猛增长。在资产端收益率提升幅度较为稳定(当前宏观环境下,分化较小),负债端同业利率稳中略降的情况下,存款的吸收能力成为银行净息差分化的关键。资管新规中对“净值化”的要求,或使部分资金回流至银行存款或其它投资渠道。部分银行或提前准备,主动通过发行结构性存款等方式,以防客户流失。截止2018年3月,央行公布的全国性银行的结构性存款规模接近8.8万亿,同比增长47%。值得关注的是,结构化理财的成本在3.6%~4%,甚至更高。在发行量加大的趋势下,或将抬升银行负债端成本。

    关注点二:IFRS9准则切换主要带来两点变化。1)业绩波动加大。在投资类资产整体变动不大的情况下,以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产(FV-PL)较17年大幅增加82.23%。未来金融资产价格变化带来业绩波动性或略有加大。2)IFRS9准则切换使拨备计提力度加大。减值计提模型改为“预期信用损失模型”,基础资产的计提范围增加(包括贷款、投资类资产),且计提力度加大。但IFRS9准则切换导致多计提的减值准备并不影响当期利润,而是直接通过“未分配利润”一次性体现在净资产中。

    利润表:收入端改善,利润增长提速,多家银行ROE提升。1)上市银行营收增速较17年全年提升0.06pc至2.76%。息差企稳回升带动利息净收入增速提升2.87pc,手续费及佣金净收入在理财、保险代销等监管影响下仍有压力,同比下降1.85%。2)归母净利润同比增长5.56%,较17年全年提升0.74pc。国有大行核心盈利能力较好,工、农行PPOP增速均在10%以上。盈利能力领先的招行、宁波银行等ROE继续稳步提升。

    资产负债表:存贷款稳定增长,结构持续优化。1)资产端:贷款稳步增长,投资端分化。3月末上市银行总资产规模约为151.1万亿,较17年末增长2.07%;其中贷款稳步增长2.81%,同业资产较17年末增加5.96%,主要是部分国有大行在Q1流动性较宽松的情况下,存放同业与买入返售有所增加。投资类资产整体分化,其中股份行较17年大幅下降3.25%,预计压缩了非标类资产。2)负债端:存款稳定增长,结构持续优化。3月末总负债较17年末稳步增长3.76%,其中存款单季度较17年末稳定增长3.75%,占总负债的比重提升1.18pc。同业负债大幅压缩共1.9万亿,尽管部分银行存单发行规模略增,但“同业存单+同业负债”的占比仍低于33%,符合监管要求。

    资产质量:持续向好,拨备安全垫继续夯实。上市银行整体不良率较17年末下降3bps至1.57%。其中,农业银行、招商银行、常熟银行和吴江银行实现不良贷款余额与占比“双降”。宁波银行在一季度未处置不良贷款的情况下,不良贷款余额较上年末仅增加0.81亿至29.19亿元,年化加回核销不良生成率下降至仅为0.09%。此外,在IFRS9准则切换及资产质量好转趋势下,银行业拨备覆盖率有所提升。

    风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期,海外风险因素加大