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【信达.传媒】传媒行业:光线传媒

2018年02月08日 16:49:00 来源:信达证券

    核心推荐理由:

    核心优势:1、渠道+内容:控股最大在线票务平台猫眼微影,电影、动漫领域深耕布局,战略清晰,执行力强;2、左右逢源:阿里为第二大股东,依托猫眼微影与腾讯合作获得微信入口。渠道优势:进入阿里大文娱生态闭环,猫眼合并腾讯系微影获得微信入口。光线传媒股权结构非常稳定,从2011年上市至今,光线控股持有光线传媒的股份只有两次占比下降,第一次引入了战略投资者阿里,进入阿里大文娱生态圈,第二次并购在线票务平台猫眼,后又以此为桥梁合并腾讯系微影,获得微信入口。猫眼微影成为中国最大的在线票务平台,光线传媒在票补的风潮之后,成为行业最大赢家。内容优势:猫眼大数据赋能,布局垂直领域,前瞻性动漫布局。光线传媒通过猫眼获得的大数据,对电影内容、电影营销、电影投资做出更精准的判断;同时通过猫眼专业版,获得电影行业“收视率”话语权,成为规则制定者。在动漫、二次元、女性、年轻世代等垂直领域设立专业子公司多年深耕布局,积累优质IP,形成产能矩阵。

    股价催化剂:猫眼微影渠道市场占有率提升;参与多部春节档电影,其中光线传媒、彩条屋、华强方特合作推出的《熊出没〃变形记》定于春节当天上映。

    盈利预测及评级:我们预测光线传媒2017-2019年营业收入为20.44亿元、26.54亿元、34.28亿元,归属母公司净利润为8.17亿元、9.18亿元、11.15亿元,EPS(摊薄)为0.28元、0.31元、0.38元,维持“增持”评级。

    风险因素:票房收入不及预期;中国电影市场增速放缓;电影制作质量不及预期。
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